美股明显回调阶段 黄金作为避险资产易获正收益

中泰证券发布的有色金属报告称，此次黄金版块表现的催化与2013年至今的多个波段性行情类似，即源于避险情绪，并且与10月以来美股持续大幅度回调引发的避险需求密不可分，黄金相关资产价格均于10月1日前后起涨，并随着道琼斯指数的下跌而进一步上扬。

从历史上看，自可统计的1973年以来，美股明显回调（回调幅度超过10%）的9个时间不等的阶段中，黄金作为避险资产有6次获得正收益；但国内黄金股就没有表现出这种稳定性，这可能与全球股市系统性风险同样加大有关，毕竟黄金股本质上还是以“黄金资产利润”为基础的“权益类风险资产”；当然期间内黄金股也有不错表现，比如2007年12月到2008年1月、2011年7月到8月。在今年年初的“避险行情”中，金价上涨5%-8%，黄金股则录得20-30%的区间涨幅。

有没有可能金价上涨成为一种趋势，或者获得一定时期内相当明显的上涨？中泰证券报告显示，回顾历史，美股明显回调期无疑会加大全球的避险情绪，黄金相关资产尤其是金价本身，作为避险资产有着一定的正收益，黄金股期间内亦会有所表现，但对黄金股更关键的则是金价的趋势和幅度。而决定金价走势的是美国实际收益率。从目前来看，决定美国实际收益率的两大因素——通胀压力并不大、经济仍处于扩张区域，实际收益率不具备趋势性回落的条件。因此，更倾向于将此次金价类比于2018年初，黄金股的阶段性表现亦会可圈可点，金价的趋势性机会尚需等待美国经济趋势性减弱的信号，比如美联储对于经济以及加息态度的转变。